W artykule zaprezentowano koncepcję wyceny opcji decyzyjnych zawartych w projektach badawczo-rozwojowych na podstawie drzew decyzyjnych tworzonych zgodnie z modelem dwumianowym. W opinii autora, przedstawiona metodologia jest znacznie prostsza i ma bardziej intuicyjny charakter niż algorytmy wyceny opcji na instrumenty finansowe często stosowane do wyceny opcji realnych zawartych w projektach inwestycyjnych. Z jednej strony technika ta pozwala przybliżyć wartości opcji decyzyjnych zawartych w projekcie. Z drugiej natomiast strony jej zrozumienie nie wymaga gruntownego przygotowania matematycznego, co jest wskazane przy zastosowaniu algorytmów wyceny instrumentów pochodnych. Punktem wyjścia prowadzonej analizy jest prosty przykład liczbowy. Obrazuje on ograniczenia metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych w wycenie projektów badawczo-rozwojowych, a także sposób wykorzystania koncepcji drzew decyzyjnych opartych na modelu dwumianowym do wyceny elastyczności działania występującej przy tego typu inwestycjach. Omawiany przykład opatrzono komentarzem, który przedstawia uwarunkowania prowadzenia analiz opłacalności projektów za pomocą prezentowanych narzędzi. W końcowej części pracy przedstawiono również metodologiczne ograniczenia takiego rozwiązania, a także opisano przyczyny niepełnej zgodności wyników wyceny opracowanej na podstawie drzew decyzyjnych z wynikami, jakie można by uzyskać, stosując pełny dwumianowy model wyceny opcji.
|