Piotr Mielus Model zmienności implikowanej na polskim rynku walutowym
Artykuł stanowi próbę odpowiedzi na pytanie, co determinuje poziom cen opcji walutowych na rynku polskim. Głównym czynnikiem wpływającym na cenę opcji jest, obok zmian kursu instrumentu bazowego, poziom zmienności implikowanej. Zmienność implikowana jest ustalana na rynku międzybankowym i jest przedmiotem handlu poprzez strategie opcyjne typu straddle. Analiza danych historycznych wskazuje na dość silną korelację między poziomem zmienności i aktualną siłą złotego (PLN). Im słabszy złoty, tym silniejsze wahania kursowe są oczekiwane przez uczestników rynku. Z drugiej strony, wzmocnienie złotego wywołuje stabilizację kursu.
Wyznacznikiem siły naszej waluty jest średnie odchylenie PLN względem parytetu NBP. Model opisuje zależność między wahaniami zmienności implikowanej a zmianami odchylenia od parytetu (biorąc pod uwagę różne punkty krzywej zmienności). Parametry modelu świadczą o wysokiej asymetrii ryzyka na rynku polskim, co jest charakterystyczne dla większości rynków wschodzących.
|