Anita Grabowska
Metody kalkulacji wartości narażonej na ryzyko (VaR)

Ogólnie wartość VaR można zdefiniować następująco: jeżeli znana jest funkcja gęstości f(w) przyszłej wartości portfela W, to wartość VaR jest najgorszą możliwą realizacją wartości portfela W*, taką że przy zadanym poziomie ufności c prawdopodobieństwo osiągnięcia wartości większej równe jest c.

Ze względu na pewne własności (np. wyznaczenie wielkości ryzyka dla całej działalności operacyjnej instytucji) bardzo chętnie wykorzystuje się wartość VaR w procesie raportowania ryzyka, w podejmowaniu decyzji o alokacji ograniczonych zasobów kapitałowych oraz w ocenie działalności poszczególnych centrów zysku.

Chociaż koncepcja ta opiera się na przedstawionej wyżej definicji, to w fazie wdrażania poszczególne metody znacznie różnią się od siebie. Spośród wielu metod wyróżnić można dwa podejścia. Pierwsze z nich bazuje na lokalnych miarach ryzyka. Do tej grupy zaliczają się m.in. metody: portfolio-, asset-, delta-normal. Stosowanie tych metod wymaga jednak dokonania założeń upraszczających co do estymacji zmian wartości rynkowej portfela wskutek zmian cen rynkowych oraz rozkładu prawdopodobieństwa wahań zmiennych rynkowych. Założenia te budzą pewną krytykę. Ponadto, w znacznym stopniu wpływają na fazę wnioskowania. Drugie podejście obejmuje tzw. modele pełnej wyceny. Do tego typu modeli można zaliczyć metodę symulacji historycznej, symulacji Monte Carlo oraz symulacji scenariuszowej. Metody pełnej wyceny wymagają przeprowadzenia rewaluacji portfela dla każdego szeregu cen. Jest to podejście bardziej poprawne, ale wymagające od użytkownika dużych możliwości obliczeniowych. Ponadto, metoda Monte Carlo, w której konieczne jest przyjęcie określonego procesu stochastycznego, jest wrażliwa na ryzyko modelu. Ryzyko to można ominąć, stosując losowanie z danych historycznych (metoda bootstrap). Wymienione wyżej metody są niewystarczające w przypadku wystąpienia nagłych i silnych zmian sytuacji rynkowej. Dla takich zdarzeń konieczne staje się przeprowadzenie przez użytkownika specjalnie zdefiniowanych symulacji.

Ta strona używa plików cookies, dzięki którym może działać lepiej.
Aby się dowiedzieć więcej o technologii cookies, proszę kliknąć tutaj: Polityka prywatności NBP »
Aby móc przeglądać zawartość, należy zaakceptować cookies z tej strony Akceptuję