Leszek Klukowski Sformułowania zadań optymalizacyjnych dla minimalizacyjnych kosztów obsługi skarbowych instrumentów dłużnych
W artykule przedstawiono sformułowania trzech zadań optymalizacyjnych przeznaczonych do minimalizacji kosztów obsługi zadłużenia budżetu państwa, stanowiącego główną część długu publicznego. Dwa pierwsze zadania pozwalają zminimalizować koszty obsługi (dyskonto oraz odsetki) instrumentów dłużnych - bonów skarbowych oraz obligacji stałoprocentowych - sprzedawanych w ramach jednego przetargu. Trzecie z tych zadań jest przeznaczone do określania optymalnej struktury nowo zaciąganego długu krajowego i zagranicznego, w dłuższym horyzoncie czasowym - np. kilku lat. Dwa pierwsze zadania mają charakter deterministyczny, tzn. nie uwzględniają czynnika losowego, trzecie opiera się na tzw. modelu Markovitza (sformułowanym pierwotnie dla optymalizacji portfela inwestora), w którym zakłada się, że przyszłe rentowności są wielowymiarową zmienną losowa o znanym wektorze wartości oczekiwanych oraz macierzy wariancji i kowariancji. Zadania przedstawione w artykule można wykorzystać do wspomagania podejmowania decyzji emitenta instrumentów dłużnych. Opracowanie zawiera też podstawowe informacje nt. zasad sprzedaży instrumentów dłużnych oraz kierunki modyfikacji sformułowanych zadań.
|