Maciej Kuźmierkiewicz Ewolucja rynku opcji ku pozagiełdowym opcjom egzotycznym i ich klasyfikacja
Kontrakt opcyjny, gwarantujący strukturę dochodu odmienną niż standardowe europejskie oraz amerykańskie opcje kupna i sprzedaży, określany jest jako egzotyczny. Kontrakty egzotyczne są przedmiotem obrotu na pozagiełdowym rynku instrumentów pochodnych. Mają one lepiej niż opcje standardowe odpowiadać potrzebom inwestora, pragnącego zabezpieczyć się przed niepożądanymi zmianami cen bazowych instrumentów finansowych lub - przeciwnie - pragnącego przyszłe zmiany cen wykorzystać w celach zarobkowych przez zajęcie odpowiedniej pozycji. Zaczątków handlu tak zdefiniowanymi opcjami egzotycznymi szukać można około trzydzieści lat temu. Obecnie stanowią one około 5 - 10% całości obrotów rynku derywatów.
Szukając przyczyn rozwoju rynku opcji egzotycznych wskazać należy na:
- rosnącą zdolność instytucji finansowych do tworzenia złożonych derywatów egzotycznych w wyniku rozwoju teorii wyceny instrumentów pochodnych i strategii zabezpieczających;
- niższe koszty instrumentów egzotycznych niż struktur będących liniowymi złożeniami opcji giełdowych;
- większą elastyczność opcji egzotycznych i ich lepsze dopasowanie do indywidualnych potrzeb inwestora, niż w przypadku opcji giełdowych;
- rosnącą wiedzę użytkowników instrumentów pochodnych - zarządzających ryzykiem w przedsiębiorstwach i funduszach inwestycyjnych, którzy rozumiejąc złożony profil ryzyka ich pozycji domagali się kompleksowych rozwiązań;
- rosnącą konkurencję na rynku instytucji finansowych w latach dziewięćdziesiątych, powodującą iż orężem w walce o klienta stawały się skomplikowane opcyjne instrumenty egzotyczne;
- wysoką stopę zysku z tych instrumentów w wypadku trafnych przewidywań rozwoju sytuacji rynkowej przez inwestora.
Nie mogąc oprzeć klasyfikacji na tradycyjnych kryteriach podziału, trzeba sięgnąć po inne charakterystyki konstrukcji instrumentów egzotycznych. Uwzględnienie najistotniejszych z nich prowadzi do podziału opcji egzotycznych na sześć głównych grup: opcji pojedynczych, elastycznych, złożonych, nieliniowych, korelacyjnych oraz uwarunkowanych.
|