Iwona Dorota Czechowska
Zmiany ilościowe i jakościowe na rynku commercial papers ze szczególnym uwzględnieniem roli banku

Papiery komercyjne należą do podstawowych instrumentów rynku pieniężnego. Ich celem jest głównie stwarzanie możliwości bezpośredniego pozyskiwania kapitałów z rynku przez emitentów - przedsiębiorstwa po niższej cenie, a także dawanie inwestorom okazji do płynnego zagospodarowania nadwyżek finansowych. Rozwój tego rynku łączy się z procesem sekurytyzacji - zamiany tradycyjnego, zindywidualizowanego stosunku kredytowego na nową postać - dłużne papiery wartościowe, czyli nadawanie zadłużeniu formy zbywalnych papierów wartościowych. Banki, aby uniknąć konsekwencji procesu disintermediation - utraty roli pierwszorzędnego pośrednika, stają się aktywne na rynku commercial papers. W artykule przedstawiono rozwój rynku commercial papers w Polsce, porównanie rodzajów emitowanych papierów, zagadnienia związane z obrotem oraz specjalną rolą, którą odgrywa na tym rynku bank, a także charakterystykę opłacalności inwestycyjnej ich instrumentów. Przedstawione w tabelach i na wykresach dane skłaniają do zwrócenia uwagi na zjawisko koncentracji. Na rynku commercial papers w Polsce widać zdecydowaną dominację kilku banków, które są najbardziej skuteczne i operatywne: Bank Handlowy w Warszawie SA, ING, Bank Rozwoju Eksportu SA, Bank Pekao SA, RCB. Nie ulega wątpliwości, że gwałtownie rozwijające się instrumenty, występujące pod nazwą krótkoterminowych papierów dłużnych, mają wiele zalet, które czynią je atrakcyjnymi dla wszystkich uczestników transakcji. Ich podstawową zaletą jest szybkość pozyskiwania kapitału z rynku, w miarę prosta procedura, często brak zabezpieczeń oraz możliwość rolowania. Ostatecznie emisja tych walorów prowadzi do wzmocnienia pozycji firmy na rynku. Inwestorzy uzyskują dobry, bo płynny i rentowny instrument, a banki możliwość rozszerzenia oferty usług. Wysoka rentowność krótkoterminowych papierów dłużnych wynika ze stosunkowo wysokiego ryzyka związanego z wątpliwościami, czy emitent będzie terminowo i zgodnie z uzgodnionymi warunkami realizować swoje zobowiązania. Głównym problemem są tu sposoby minimalizowania tego ryzyka przez inwestorów. Nabywcy starają się ograniczyć je poprzez zawieranie transakcji na krótkie terminy, wymaganie posiadania przez emitentów tzw. alternatywnych źródeł płynności, które mogą być użyte na wypadek trudności finansowych, wymagania posiadania ratingu. Oceniając rozwój rynku komercyjnych papierów długoterminowych w Polsce należy stwierdzić, że osiągnął on już pewien etap wstępny i zaczyna nabierać rozmachu, obejmując coraz szerszy zasięg. Oferta banków - organizatorów i emitentów - jest systematycznie wzbogacana, między innymi pod względem terminów wykupu i sposobów oprocentowania, ale nie jest to jeszcze rynek dorównujący skalą i rozwiązaniami organizacyjnymi rynkom światowym. Może się takim stać, kiedy: koszty transakcyjne będą stosunkowo niskie, wystąpi duża dywersyfikacja w obrębie stosowanych instrumentów, liczby oraz grup nabywców, zwiększą się możliwości zabezpieczenia przed ryzykiem, rozwiązania prawne będą przejrzyste i jednolite, nastąpi zwiększenie płynności poprzez łatwość zawarcia transakcji i wycofania się z niej. Na razie mówi się o podjęciu działań, polegających na zharmonizowaniu przepisów prawnych, powołaniu Centralnej Izby Rozliczeniowej, utworzeniu płynnego i jednorodnego rynku wtórnego oraz dematerializacji papierów. Celem tych działań będzie podniesienie jakości polskiego rynku commercial papers.


Ta strona używa plików cookies, dzięki którym może działać lepiej.
Aby się dowiedzieć więcej o technologii cookies, proszę kliknąć tutaj: Polityka prywatności NBP »
Aby móc przeglądać zawartość, należy zaakceptować cookies z tej strony Akceptuję